8月25日，山水水泥（HK0691）(00691.HK)披露2026年中期业绩，截至2026年6月30日止六个月，公司实现营业收入40.74亿元，同比下降26.6%；归属于上市公司股东的净利润为亏损7.26亿元，去年同期为盈利2.50亿元。截至报告期末，公司资产合计283.28亿元，负债合计283.28亿元，基本每股收益亏损0.17元。

从核心业务板块来看，受行业需求深度下滑及价格持续走低影响，山水水泥（HK0691）水泥（884060）及熟料销量与售价双双承压，成为拖累公司业绩的主要因素。报告期内，公司水泥（884060）销量为1,595.7万吨，同比减少9.7%；熟料销量为1,767.4万吨(含内部消耗等统计口径差异，对外销售减少明显)，同比大幅下降。

其中，水泥（884060）平均售价为215.6元/吨，较去年同期减少49.8元，降幅达18.8%；熟料平均售价为200.5元/吨，同比减少31.5元，降幅13.6%。尽管混凝土销量同比增长47.1%至102.1万立方米，但受整体市场低迷影响，未能抵消主产品量价齐跌带来的营收缺口，导致综合毛利率由去年同期的14.3%下降至11.5%。

管理层指出，2026年上半年水泥（884060）行业呈现“需求深跌、供给失控、价格探底”的态势，全国固定资产投资及房地产（881153）新开工面积大幅下滑，导致水泥（884060）市场需求单边下行。成本端方面，虽然煤炭（850105）采购单价同比上涨约11.9%，但通过技术降耗及处置闲置设备，单位煤耗有所下降，然而原材料及电力成本的结构性变化仍推高了整体销售成本占收入比重至88.5%。此外，管理费用因人员优化产生的一次性辞退福利增加而同比大幅增长36.5%，进一步加剧了经营亏损。

在财务资源与现金流方面，截至2026年6月30日，公司银行（FITB）借款总额为54.51亿元，较年初增加1.40亿元，其中短期借款占比高达89.5%。本期经营活动产生的现金流量净额为4.69亿元，同比减少6.28亿元，主要系营收下滑及支付大额辞退福利所致。净流动负债为25.96亿元，但董事会表示将视需求开展新的银行（FITB）借款额度，并相信集团可履行到期财务责任。资本支出方面，报告期内投入1.54亿元用于碳山资源储备及生产线技改，已订立但未提拨的资本承诺为15.49亿元。

展望下半年，管理层认为随着稳增长政策落地及保障“十五五”规划开局，财政投资力度有望加大，水泥（884060）需求或边际改善。面对全行业大面积亏损局面，预计部分区域将强化错峰生产执行，通过压缩产能发挥率平衡供需，推动价格阶段性上调。公司计划继续深化降本增效，实施“瘦身健体”，关停淘汰扭亏无望的低效产能，并加快数智化转型与绿色低碳发展，以稳固市场份额并改善盈利水平。