8月26日，海螺水泥发布2026年半年报，归母净利润25.27亿元，同比大跌42.76%，创下近15年半年度业绩新低，甚至较2012年同期还要低13.4%。

回顾企业盈利走势，海螺水泥的业绩高点出现在2020年，其中期净利润一度达到160.7亿元。自此之后，公司盈利呈逐年下滑的趋势，仅2025年出现小幅回暖，其波动规律与国内水泥行业整体态势基本同步。

行业在2024年下半年掀起“反内卷”浪潮，内部自发调整走出低价内卷困境，市场水泥价格持续上行，触及四年内最高水平。2025年初水泥售价依旧保持高位，分别较2024年初、2026年初高出70元/吨、90元/吨。

阶段性价格红利并未延续。随着下游市场需求不断收缩，行业内市场竞争愈发激烈，2026年上半年国内水泥行业整体陷入经营困境，出现新世纪以来第二次全行业亏损的局面。

利润大幅回落，直观体现在吨毛利指标上。

2026上半年，海螺水泥熟料吨毛利45.72元/吨，去年同期为69.77元/吨，同比收缩34.5%；熟料产能吨毛利23.64元/吨，同比下滑25.8%。两项数据均刷新2012年以来同期最低，当前熟料吨毛利仅仅是2012年同期（68.26元/吨）的三分之二。

产品售价下滑，是利润承压的核心原因。

报告期内，海螺自营水泥、熟料平均售价208.26元/吨，较去年每吨下降35.06元，跌幅14.41%。公司虽持续推进降本，水泥吨生产成本下降11元至162.54元，降幅6.34%。但成本缩减的幅度，远远赶不上售价下跌的幅度，毛利被明显挤压。

2020年上半年，海螺熟料产能吨毛利曾达到62.04元/吨的历史高点。2022年行业进入下行周期，但海螺依旧持续扩张熟料产能，该扩张节奏一直维持到2025年。

2026上半年海螺开始主动收缩，熟料产能降至2.34亿吨，同比回落5.41%。不过产能收缩的力度，跟不上水泥业务毛利37.08%的下滑幅度，熟料产能吨毛利依旧落到15年来的低位。

放眼行业大环境，国内水泥需求还会继续萎缩，机构预测2030年国内水泥需求量会回落至10‑12亿吨。依靠市场自发调节去产能的节奏偏慢，供需失衡的局面短期很难扭转，行业盈利修复会是一个漫长过程。企业端，海螺依旧稳固主业，国内市场份额维持在15%上下。

面对国内市场的下行压力，海螺近年加速布局海外业务。2026上半年海外业务实现量价同步增长，但受大额汇兑损失拖累，海外板块利润仅有不到0.7亿元，对整体业绩贡献十分有限。

往后看，海螺的盈利修复，关键要看两件事：一是加快国内并购整合，改善行业竞争格局；二是进一步挖掘海外市场的盈利潜力。