截至7月29日，全国水泥价格指数收于320.33点，同比跌幅达5.76%，行情依旧在年内底部徘徊。尽管传统暑期来临，但“旺季不旺”已成业内共识。最新调研显示，本周水泥价格总体趋弱，企业涨价通知实际执行效果有限，多地出现显著低于成本区间的极端报价，行业亏损范围持续扩大。

供给端迎来关键变化。 山东省为期20天的熟料错峰停窑于7月25日正式结束，多条生产线陆续复产，前期对周边行情的托底作用逐步消退，冀南、豫北、苏北等输入市场供给压力上升。

分区域看，各地行情整体承压。 华东沿江市场下行明显，苏北P.O42.5散装成交310-330元/吨，赣北320-340元/吨，周内降幅10-20元/吨，企业通过返利等隐性手段变相降价。东北价格处于全国洼地，辽宁主流出厂价200-210元/吨，部分中小厂商针对工程项目甚至报出158-165元/吨极端低价，区域错峰执行不一，低价窜货屡禁不止。中南试探性推涨受挫，广西局部300-325元/吨，湘北、豫东南降至280-300元/吨，河南漯河出厂价跌至175-185元/吨，创区域新低。西南受高温汛期压制，贵州黔西南到位价跌至205元/吨，较上月高点回落55-75元/吨。华北、西北弱势盘整，河北南部300-320元/吨，甘肃临洮220-230元/吨，较去年10月下跌100元，新疆大部390-420元/吨，但局部曾现100元/吨零星超低订单。

成本方面，价格与成本倒挂加剧。 煤炭占水泥成本约五成，今夏动力煤价格偏强运行，而水泥售价持续探底，两端挤压下盈利空间急剧收缩。行业测算全国P.O42.5散装平均完全成本约197元/吨，河南漯河175-185元/吨已低于成本线6%-11%，贵州黔西南到位价扣除运费后同样远低于成本。上半年全国水泥产量创十七年同期新低，行业预计亏损20-30亿元，亏损面约60%。

调价政策落地效果不佳。 今年以来涨价函实际执行比例不足三成，高库存与弱需求环境下，率先提价企业易流失客户，区域协同推涨模式持续失效。最新库存数据显示，全国样本水泥企业平均库容比达66.4%，熟料库容比62.33%，均处近年高位，东北库存同比增幅最为明显，部分企业被迫让利走量，中小厂家现金流压力攀升。

展望后市，高温、汛期、高库存等压制因素短期内难以消退，错峰生产边际托举作用逐步递减。业内共识认为，水泥行业已步入“低需求、低价格、高亏损”新阶段。市场拐点需要三大信号同步显现：库存有效去化、终端提货量持续回升、低于成本线的非理性报价得到遏制。在此之前，水泥市场底部反复震荡格局大概率延续。