近日，港股水泥龙头山水水泥发布2026年上半年中期业绩，受行业需求疲软、产品量价齐跌及内部管理费用激增影响，公司营收大幅下滑、亏损大幅扩大，经营压力显著，本期不派发中期股息。

业绩数据显示，公司上半年实现营收40.74亿元，同比下降26.6%；归母亏损7.26亿元，较去年同期2.5亿元亏损扩大1.9倍，每股基本亏损0.17元，整体总亏损8.19亿元，同比增亏169%。

产销端，公司水泥、熟料合计销量1660.2万吨，同比减少15.3%；仅下游商品混凝土业务实现增长，销量102.1万立方米，同比大增47.1%。区域经营全面承压，山东、东北、山西、新疆四大片区营收全部下滑，其中东北地区降幅高达37.9%。

行业下行是核心外部诱因。2026年上半年国内基建、地产投资疲软，水泥终端需求低迷，全国水泥均价同比大跌14%至334元/吨，行业陷入量价齐跌、普遍亏损的格局。虽公司持续降本，但售价跌幅远超成本降幅，毛利率由14.3%下滑至11.5%，盈利空间持续收缩。

而管理费用同比大增36.5%，是亏损扩大的重要推手，主要系人员结构优化产生的一次性辞退福利支出所致。公司虽压降销售、财务费用，但整体控费效果不足以对冲主业亏损及一次性费用压力。

财务层面，公司现金流与偿债压力凸显。截至6月末，公司经营活动现金流净额仅4691.7万元，同比锐减93%；一年内到期银行借款达48.78亿元，短期偿债压力较大，净资本负债比率小幅升至15.7%。公司表示将通过续贷、控本、盘活存量资产保障经营稳定。

展望下半年，公司判断行业基本面有望边际改善。稳增长政策落地叠加去年低基数，需求降幅或将收窄，行业亏损或将倒逼企业错峰生产、稳价修复行情。后续公司将围绕降本增效、产业升级、瘦身健体、创新转型四大方向，通过控成本、清回款、出清低效产能、数字化绿色转型等举措，全力扭转亏损态势。